3.Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиций.

Сущность неравномерности затрат, проводимых в разные годы, вытекает непосредственно из экономической теории альтернативной стоимости (предельной полезности). По причине ограниченности ресурсов, даже временно свободные, могут при их использовании обеспечить некоторый эффект, пользу. Предельная величина этого эффекта, получаемая при альтернативном их использовании и составляет действительную ценность рассматриваемого ресурса. По существу – это предельная величина издержек неиспользованных возможностей. В качестве такой цены обычно используется среднегодовая доходная ставка банковского процента. Но эта ставка может и дифференцироваться. Т.о., возможность (реальность) альтернативного использования денежных средств в виде вклада (депозита) и извлечения при этом пользы в виде среднего банковского процента наглядно подтверждает необходимость соизмерения разновременных затрат. Это соизмерение осуществляется с помощью коэффициента степенной функции времени, называемым коэффициентом дисконтирования (k _τ), который равен k _τ = (1+E)^t, ед., где Е – среднегодовая ставка дисконта; t – количество годов соизмерения затрат. В случае определения общей ценности ранее вложенных средств с позиций текущего момента времени их номинальную величину следует умножить на коэфф. k_τ (т.е. установить их стоимость добавлением упущенной выгоды за соответствующий период). Этот прием называется компаундинг (расширение). При оценке затрат будущих лет их настоящая ст-ть с позиций текущего момента времени может учитываться ниже номинальной, т.е. за вычетом суммы прибыли от возможного альтернат. их использования. Это обеспечивается делением номинальной величины предстоящих затрат на коэфф. дисконтирования. С помощью компаундинга и дисконтирования все затраты разных лет приводятся к одному моменту времени, т.е. обеспеч. их сопоставимость. При оценке сложных экономических проектов, как правило, все затраты (текущие и капитальные) к моменту ввода в действие первой очереди проекта. Хотя в качестве такого момента приведения может быть выбран любой год. В целях облегчения расчетов используются стандартные значения коэффициентов компаунинга и дисконт-я, представленные в справочных материалах. Учет изменения ценности денег при оценке эффект. инвестиций необходим как для самих инвестиц. вложений, так и для других денежных потоков (затрат и доходов). Для сравнения проектов двух предприятий, строительство которых начинается в разное время, также крупных объектов, средства на строительство которых требуется не на год, а на длительный срок в условиях рыночной экономики для этих целей используется нома дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. В случае, если капитал собственный, основой для определения величины нормы дисконта является ставка депозитного процента по вкладам. В случае, когда капитал смешанный, норма дисконта может быть найдено приближенно, исходя из его средневзвешенной стоимости с учетом структуры капитала, налоговой системы и др.